曲美家居603818：偶发性因素造成短期影响EKORNES旗下业务增速亮

公司发布2021年年报:公司2021年实现营业收入50.7亿元，YOY+18.6%，归母净利润1.8亿元，YOY+71.3%，扣非后净利润1.5亿元，YoY+55.6%公司2021年第四季度实现营业收入13.3亿元，同比下降3.4%，归母净利润为—347.4万元，同比—104.8%，扣非后归母净利润为—1518.1万元，同比—127.8%公司发布2022年一季度报告:公司2022Q1实现营业收入13.1亿元，同比+14.3%，归母净利润5814.7万元，同比—5.3%，扣非后归母净利润4435万元，YoY—10.6%Ekornes增速亮眼，门店销售稳步增长2021年，公司无应力品牌实现营业收入23.8亿元，YoY+27.3%，销量40.5万件，YoY+14.7%非舒适椅类产品表现良好，订单金额超过7亿元，同比增长超过50%其中，沙发产品订单同比增长近50%斯旺/IMG/定制家具实现业务收入分别为2.3/6.1/8.5亿元，YoY+13.5%/+30.8%/+7.9%，销量分别为5.1/17.4/34万件，YOY+15.9%/+4.2%/+7.82022Q1公司无应力品牌在中国的订单增长率超过100%，欧洲市场恢复快速增长，而北美市场尽管去年同期基数较高，但仍实现稳定增长舒适椅订单增长超20%，电椅，沙发，餐椅订单增长超50%，床垫订单增长近30%我们相信Ekornes在新董事会和管理团队的领导下取得了良好的经营业绩公司通过差异化的品牌产品矩阵覆盖了更多的消费群体，抢占了更多的市场份额，促进了业务增长盈利预测及评级:我们预计公司2022—2024年净利润分别为4.3，5.4，6.5亿元，同比增长140.4%，25.1%，20.6%目前收盘价是2022—2024年PE的13倍和10倍公司作为家具龙头企业，参照可比公司，给予公司15 ~ 2022年风险:原材料价格持续高位，市场竞争加剧