兴齐眼药300573：核心产品快速放量业绩维持高速增长

公司发布2022年一季报，业绩保持高速增长:Q1 2022年，公司实现营收3.02亿元，核心产品保持高增长态势毛利率为80.21% ，主要是由于毛利率较高的阿托品和环孢素销售额增加归母净利润0.74亿元，归母净利润24.56%，扣非归母净利润0.75亿元，扣非归母净利率24.92%费用方面，Q1 2022年销售费用率，管理费用率，R&D费用率分别为31.54% ，11.58% ，7.39% ，费用控制得当阿托品滴眼液临床试验进展顺利，一年临床数据有望提高产品确定性目前公司的硫酸阿托品项目包括3个三期临床试验，包括0.01%阿托品1年和2年临床试验，0.02%和0.04%阿托品2年临床试验其中，0.01%浓度的1年临床治疗有望在2022年下半年结束洗脱期，具有明显的先发优势继续加大R&D力度，在研产品储备丰富公司坚持自主创新为主，产学研联合开发为辅的R&D模式，不断丰富在研产品线，不断增强产品线组合优势已进入注册审评阶段的药物，涵盖干眼症，青光眼等适应症，处于药物研究阶段的产品，适应症包括成人老花眼，细菌感染等同时，公司还积极布局眼底病治疗年龄相关性黄斑变性的第一类新药正处于药物研究阶段同时，治疗黄斑水肿的药物也有所布局预测和投资建议预计公司2022—2024年EPS分别为3.73元/股，5.21元/股，8.56元/股考虑公司在眼科药物领域的渠道优势以及阿托品和环孢素的先发优势，公司合理价值为166.24元/股，对应2022年估值45x PE，维持买入评级风险提示管道推进小于预期，市场竞争大于预期，产品量小于预期