有色金属行业周报：预期较供需率先上修稳增长和EV复苏持续拉动金属需求

贵金属:短期通胀见顶回落，地缘滞涨风险得到金价支撑黄金:①名义利率:当周贵金属波动加剧，10年期国债收益率从3.12%下降19BP至2.93%展望未来，伴随着美国通胀的回落和就业形势的改善，10Y美债或短期高点已经出现，部分缓解了金价的压力

在本周，美国CPI同比增速放缓，但仍略超预期隐含通胀预期—17BP至2.69%，通胀预期见顶回落实际利率为—2BP至0.24%，但仍未回到疫情前的中位数0.75%原油供应短缺导致地缘政治冲突升级仍存隐忧，欧洲经济受滞胀拖累或陷入低迷警惕滞胀风险外溢的可能性建议:紫金矿业，山东黄金，赤峰黄金，银泰黄金等

行业:宏观悲观预期令金属价格承压，供需强劲支撑底部韧性铜:①宏观层面，4月国内社会融资数据减半由于要素短缺和原材料成本上移，国内企业融资需求大幅下降，或影响后市铜消费表现，②供给侧，供给侧国内集中维护仍干扰供给，国内低级别仓库拆除使价格侧呈现韧性近期进口比价快速修复，进口窗口打开，验证国内供需结构强劲，③需求库存方面，本周全球铜库存下降0.7千吨至63.8万吨，国内库存降幅放缓本周铜企开工率上涨3.61%至63.63%，继续修复跟随核心观察，国内疫情回暖后，实施大规模房地产基建，对冲总需求快速下滑，稳定市场预期短期市场信心仍需要一些时间来重建，铜价被视为疲软铝:①成本:预焙阳极吨净利润周内上涨199元/吨至1689元/吨，动力煤价格由846元/吨降至831元/吨，氧化铝价格小幅上涨，电解铝吨利润水平周内下降100.9元/吨至1653元/吨，②供应端:本周我国电解铝供应终端开工基本保持稳定，开工量4072.6万吨，开工率88.06%，产能增速放缓

4月份汽车产销低迷，主要原因是疫情导致汽车企业停产，销售受阻铝出口仍是近期为数不多的需求增长点之一4月份，未锻造铝及铝出口量达到59.67万吨，较去年4月份增长36.5%

在总供给能力不足的情况下，需求边际改善仍导致铝锭库存快速下降，铝价强势且坚韧在19500元/吨

能源:4月车市低点靴子落地，EV供应链迎来内需修复锂:本周电池级碳酸锂价格与上周持平，为47.54万元/吨，电池级氢氧化锂价格与上周持平，为49.48万元/吨疫情拐点临近，修复需求叠加高成本支撑预计锂盐价格将维持高位5—6月，需求之后将是上海抗疫的阶段性成果和复工复产供应链系统正在迎接内需5月份各大电池厂已经开始上调生产调度预期，正极材料厂刚好需要补库锂矿资源供应紧张，矿山厂家无明显增加从5月到10月，盐湖达到产能饱和期虽然供应略有缓解，但大厂主要维持谢场的客户，市场上基本没有零散的出口订单和大的出货量本周库存基本稳定整体来看，供应偏紧的局面依然存在4月底皮尔巴拉锂辉石二季度拍卖价格为6254美元/吨，碳酸锂成本支撑价格上调至41万元/吨作为锂盐成本曲线的右端，它对高度繁荣时期的价格有显著的支撑作用同时云母矿价格在上涨，工艺配件价格也在上涨，成本重心在上移镍:本周SHFE镍跌4.9%至20.36万元/吨，硫酸镍跌4.4%至4.35万元/吨，高镍铁价格一周下跌0.92%至1615元/镍，MHP原材料供应越来越充足，货主主动降低镍系数报价硫酸镍现货生产成本下降，5月份产量逐渐恢复从豆类中生产硫酸镍的经济性进一步下降，拖累了镍需求的表现

基于目前镍价，采购硫酸镍的经济性优于自产，三元前驱体企业减少自产需要拿货，因此整体需求仍未恢复钴:本周国内电解钴下跌3.12%至52.8万元/吨，硫酸钴下跌6.87%至10.85万元/吨钴中间产品相对坚挺的价格和疲软的需求继续压缩炼油厂的利润在疫情防控和利润空间压缩的共同作用下，国内硫酸钴产量连续三周下滑原料下游库存多被消耗，原料钴盐采购意愿明显降低企业明显在积累库存，需求端仍是制约市场的主要瓶颈建议:西藏矿业，华友钴业，盛屯矿业，盐湖股份，赣锋锂业，天齐锂业，荣杰股份，亚化集团，韩瑞钴业，厦门钨业，厦门钨业新能源，金立永磁等

风险:全球经济复苏不及预期的风险，全球疫情发展超出预期的风险，政治风险等。