新股分析昱能科技：微型逆变器成营收主力市场竞争或将加剧

今日，亿能科技正式申购IPO，申购代码为787348公司拟发行2000万股，发行价163元/股，发行市盈率135.20倍公司本次募集资金项目预计使用5.56亿元根据发行价和新股发行数量，预计募资32.6亿元扣除发行费用后，预计募集资金30.37亿元

招股书显示，豫能科技专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的R&D，生产和销售其主要产品包括:微型逆变器，智能控制开关，能源通信和监测分析系统等

根据招股书和首次网上路演的信息披露，2019年至2022年1—3月，亿能科技营业收入分别为3.85亿元，4.9亿元，6.65亿元和1.74亿元，利润总额分别为:2700万元，9000万元，1.16亿元，3400万元。

从主营业务收入来看，按产品类别划分，宇能科技包括四大项目，分别是:微型逆变器，智能控制关断，能量通讯器，其他。

其中，2019年至2021年，亿能科技微逆变器的营收分别为3.45亿元，4.12亿元和5.12亿元，占比分别为90.41%，84.44%和77.67%目前，公司微型逆变器的应用市场主要在海外

2019年至2021年，亿能科技的资产负债率分别为68.63%，45.99%，46.21%资产负债率呈下降趋势，偿债压力较低，流量比分别为1.28，1.94和2.06，速动比率分别为0.76，1.30和1.44，流动比率和速动比率普遍在提高，这也意味着公司的短期偿债能力在逐年提高

此外，亿能科技财务总监张在首次网上路演中表示，公司预计2022年上半年实现销售收入4.9亿元至5.3亿元，同比增长81%至96%，同时，净利润约为1.15亿元至1.25亿元，同比增长216%至243%。

进一步解释2022年上半年公司业绩快速增长的原因:一是公司于2021年底推出第四代大电流微型逆变器和第二代智能关断产品，已于一季度快速发布，销售额占比近50%，第二，今年5月，欧盟委员会披露了Repower EU新能源计划公司作为欧洲市场占有率领先的国产微型逆变器公司，将直接受益，经营业绩快速增长

或加剧市场竞争的风险。

在首次线上路演中，据宇能科技董事长兼总经理凌志民介绍，公司销售收入主要在欧洲，美国，巴西，墨西哥等美洲地区其中，欧美销售收入各占30%左右，巴西，墨西哥等美洲地区的销售收入占比超过20%其他销售地区主要包括:中国，澳大利亚，加拿大等

据中泰证券统计，目前北美占据全球微型逆变器市场70%左右的份额其中，微型逆变器行业的龙头企业Enphase占据了较大的市场份额这也意味着宇能科技可能存在市场竞争加剧的风险

从行业竞争格局来看，目前国内只有宇能科技，禾迈等少数厂商和企业涉足微型逆变器细分市场，而华为，阳光电源，上能电气，固若瓦特，金朗科技则专注于集中式和串联式逆变器。

其中，在业务布局上，禾迈股份目前的营收也是微逆变器在本次网上首发路演中，科技创新板日报记者注意到，不少投资者对宇能科技与禾迈的对比颇为关注

截至2021年12月31日，宇能科技及其子公司拥有66项发明专利，而禾迈股份只有19项发明专利。

能科技董事长兼总经理凌志民在首场线上路演中表示，在微型逆变器和智能开关所在的MLPE领域，核心竞争力是芯片和器件未来的降成本路径主要通过芯片和器件来实现伴随着技术的快速发展，微型逆变器的每瓦成本也呈下降趋势

值得一提的是，宇能科技自主研发的智能关断装置ASIC专用芯片，可以在一定程度上提高产品的集成度和可靠性。

但需要注意的是，2019年至2021年，亿能科技的综合毛利分别为1.48亿元，1.88亿元和2.48亿元，综合毛利率为38.37%，38.45%和37分别为36%其中，以2020年为例，禾迈股份的毛利率为42.00%，高于同期亿能科技的数据

招股书显示，宇能科技于2010年3月24日由凌志民，罗，天通，海宁汇力，浙江兴科，上海天鹰共同出资设立其中，天通股份，海宁汇力为现金出资，凌志民，罗以非专利技术出资，为公司的控股股东和实际控制人

截至招股说明书签署日，凌志民直接持有宇能科技1159.25万股，直接控制公司19.32%的表决权，罗直接持有公司股份988.79万股，直接控制公司16.48%的表决权，两人合计控制公司35.80%的表决权。