沈新凤：美国加息预期再度增强，“硬着陆”风险上升

问题:美国加息预期再度增强，硬着陆风险上升。

美国劳工部公布的数据显示，美国5月季调后CPI同比增长8.5%，前值为8.2%，维持在近40年来的高位，5月份经季节调整后，核心CPI同比增长6%美国5月季调后CPI增长1%，5月季调后核心CPI增长0.6%尽管美国政府和美联储最近采取了一系列措施试图抑制高通胀，但美国通胀仍难以在短期内大幅下降，即使基数效用变得更加明显

但我们仍然认为，下半年以后，美国通胀逐步下降是大势所趋美国的高CPI仍然主要由能源，住房，食品和服务相关的分项支撑，工资—价格的螺旋上升推高了美国的物价水平

在美国通胀高企的背景下，美联储在6月和7月加息50个基点的预期再次得到巩固，9月加息50个基点的概率和全年加息速度均有所提高此外，美国政府最近一直密切关注的对华关税问题可能有更大的发挥空间美国研究降低对华关税的主要动机是抑制高通胀因此，在高通胀的背景下，美国政府可能会在取消对华关税方面做得更多

我们认为，美联储确实会更加坚定地大幅加息，尤其是在加息周期的初始阶段但9月加息75个基点的可能性仍然较小，因为美国经济增长放缓的风险仍在持续在后期美国通胀将逐步放缓的背景下，美联储仍可能逐步放缓加息速度即使在2022年9月至12月的三次议息会议中连续加息，加息的速度也不会超过5月和6月的水平尤其是临最近几年底，美国通胀的基数效应预计会更加显著，前期加息的效果会逐渐体现出来此外，在通胀高于预期，加息预期上升的背景下，美国经济硬着陆的风险也在上升