倍轻松半年报净亏损3545万线下门店或成业绩下滑“背锅侠”

最近几天，上市仅一年多的网络名人按摩仪公司易到发布半年报，营收和净利润双双大幅下滑以前以线下直营店的高毛利为荣，现在转型线上处于一个很尴尬的位置

财报显示，2022年1—6月，公司营收4.59亿元，同比下降15.65%，归母净利润为—3545.81万元，同比下降185.72%。

今日收盘37.97元/股，较历史高点下跌近80%，市值23.4亿元，较历史高点蒸发90亿元年内股价下跌63.56%此前，易贝于2021年7月15日上市，当日股价创下184.49元的历史新高，市值114亿元

线下门店可能成为业绩下滑的背锅侠

年报显示，贝放松主要从事智能便携式按摩器的设计，研发，生产，销售和服务，自有品牌为breo和贝放松系列产品。

2018—2020年，北松营收和净利润均保持高速增长，营收分别为5.08亿元，6.94亿元和8.26亿元，复合增长率为27.55%，归母净利润分别为4518万元，5458万元，7071万元。

今年一季度，公司净亏损989万元，同比下降188.84%，第二季度，公司净亏损扩大至2557万元，同比下降184.58%早在去年第四季度，别易的单季度净利润就出现下滑迹象，同比下滑31.78%

在半年报中，易贝没有直接说出亏损的原因另据媒体报道，贝轻松表示，公司上半年营收和净利润下滑主要是受疫情对线下渠道的影响第二季度，线下交通枢纽的门店人流量下降了60%—70%，导致其线下门店的营业收入大打折扣同时，线下门店的刚性支出也无法避免，从而造成亏损

这已经不是第一次以线下渠道为借口了2021年底，在接受300多家机构采访时，易贝表示:今年三季度以来，全国多地疫情反复，航空客流和高铁客流下降，直接对公司门店销售业绩形成压力

其2021年年报显示，线下直销渠道的毛利率高达71.16%，确实有很强的盈利能力。

但值得注意的是，半年报显示，线下交通枢纽门店仅占门店总数的40%，其余分布在购物中心门店。

公开资料显示，其以线下直营店起家，在机场，高铁站，高端商场等地开设门店，推广销售产品。

招股书显示，2018年至2019年，贝轻松线下销售收入占公司主营业务收入的50%以上但其线下直营店的发展在2021年已初步呈现疲软态势2020年，公司线下渠道收入占比42.23%

2018年至2020年，线下直营店营业利润分别为3394万元，3699万元和574.8万元，增速远不及公司同期营收和净利润的增速此外，报告期内公司直营店分地区的平效也持续下降，2018年至2020年金额分别为4，252.80元，3，992.69元和2，225.81元

当时，易到宣布未来三年将斥资近2.79亿元布局248家线下直营店。

到今年上半年，易贝没有停止开设新店，开设了23家线下直营店截至6月底，公司拥有线下门店202家，直营店174家，加盟店28家

线上高毛利难以持续。

线下门店营收占比不断下降，更容易加快线上渠道的布局但在这种背景下，公司的高毛利神话似乎难以为继2018年至2021年，贝放松综合毛利率保持在60%左右，分别达到58.19%，60.93%，58.36%和56.73%

今年上半年，公司毛利率为52%，同比下降7.98个百分点，其中第二季度毛利率下降11.88个百分点国泰君安证券推测，毛利率下降主要是由于近两个季度线下门店客流量下降，线上产品结构占比进一步提升

线下门店的密集开设也给公司带来成本压力今年上半年，公司销售费用率进一步提高至49.68%，同比上升5.49个百分点易贝第一季度销售费用达1.13亿元，占总营收的45%，上半年销售费用达2.27亿元，约占总营收的一半

易到说，固定费用占线下门店租赁费和销售人员工资的比重比较高，导致公司销售费用率较高，高于可比公司。

上半年，公司线上渠道营业收入3.14亿元，同比增长6.33%。

智商税质疑加速产品更新

在暴利的背后，别一也在努力摆脱市场对其智商税的质疑。

招股书显示，作为高科技行业，2018—2020年，易贝R&D费用分别为2557.8万，4065.67万，3689.12万，占营业收入的5%左右今年上半年，易贝的研发支出规模较大，达到3031万，同比增长38.77%，增幅为2.59%报告期内，公司加快产品创新，推出了智能润眼仪，经络枪，智能艾灸盒，颈部按摩器等一批新产品

上半年新品销售收入占总收入的30.92%，或者从另一个层面透露出消费者对产品更新迭代的高期待，轻松又有压力此外，今年上半年，边一有三位核心高管选择离职，包括两位副总裁和一位董事

华创证券研究报告指出，目前我国按摩器具行业竞争格局分散，市场集中度低其中，双易和SKG是小按摩器线上渠道的两大头部品牌阿里电商数据显示，2021年整体按摩器材行业中，SKG和易贝分别占15.4%和8.9%，合计份额为24.3%值得注意的是，SKG最近也启动了上市计划

对于按摩器行业，有分析认为，行业法规不完善，技术门槛低，创新动力不足等痛点亟待找到解决方案在业绩和行业挑战面前，中国网财经将继续关注如何轻松表现