透视153家险企一季度投资收益：超预期下降，逾六成险企综合投资收益率为负

Choice数据显示，2022年一季度，上证综指下跌8.75%，沪深300指数下跌12.61%在资本市场波动下，一季度上市保险公司普遍遭遇股权投资业绩不佳日前，各家保险公司披露的投资收益率数据更全面地展现了一季度保险业的投资成绩单

根据《保险公司偿付能力监管规则》偿付能力报告第18号的要求，保险公司在季度披露中增加投资收益率，综合投资收益率等指标国商报记者注意到，153家保险公司增加了投资收益率指标的披露，其中人身险公司75家，财产保险公司78家

值得注意的是，一季度超百家公司综合投资收益率为负，占已披露保险公司的65%以上，其中不乏规模上万亿，上百亿的大型保险公司部分保险公司在偿付能力报告中披露原因时表示，2022年一季度，国内外宏观环境不确定性大幅增加，国内外资本市场剧烈波动，公司股权投资出现一定程度的撤退

万亿级保险公司:只有一家综合投资收益率为正。

据《全国商报》统计，在总资产数万亿的保险公司中，中国平安人寿保险公司的投资收益率和综合投资收益率分别为0.87%和0.51%此外，中国人寿，太保人寿，泰康人寿和新华人寿的投资收益率分别为0.86%，0.91%，0.45%和1.17%，综合投资收益率均为负，分别为—0.22%，—0.26%，—1.63%和—0.57%

对于投资回报为正，综合投资回报为负的情况，一位业内人士向《国家商报》记者指出，可能与这些公司股权投资比例相对较高，可供出售金融资产浮亏有关。价格为5193元/MWh，即使与去年一季度包括风电和太阳能发电在内的平均上网电价相比，也已经实现了293%的同比涨幅。此外，公司煤炭销售业务的减少也在一定程度上对公司收入产生了不利影响。公司的收入表现相对稳定。虽然煤电价格的上涨使公司能够将部分燃料成本传导至下游，但年初以来燃料价格仍维持在高位。自3月中旬以来，煤炭价格呈快速下降趋势。在电价的强力支撑下，预计经营压力可能会逐步释放。盈利与估值:根据公司最新财务数据，我们预计2022-2024年公司EPS分别为0.35元，0.46元，0.53元，对应PE分别为10.73倍，8.24倍，10倍，维持公司“增持”评级。

从计算方法上看，综合投资收益率=/报告期资金运用平均余额* 100%，

投资回报率=/报告期资金运用平均余额*100%。综合影响下，公司一季度仍实现营业收入288.16亿元，同比下降98%。投资收益缓解了煤价高企的压力，公司一季度扭亏为盈。煤炭价格的飙升使得公司即使剥离部分火电和新能源资产，营业成本也同比增长98%，因此公司的毛利率同比下降10.05%，至83%。4月28日，秦皇岛港5500大卡动力煤收盘价为1165元/吨，较3月初的高点已下跌499元/吨。。

超六成保险公司综合投资收益率为负。因此，浮动价格在一定程度上弥补了口径差异带来的收入压力。2022年一季度，秦皇岛Q5500大货车动力煤收盘价达到11747元/吨，同比上涨614%。尽管存在上述利润缩减因素，但在合资公司效益增长的影响下，公司一季度实现投资收益179亿元，同比增长518.09%，大大缓解了煤价高企带来的经营压力，其中投资收益主要由华电新能源贡献，华电新能源占股303%。总体来看，借助投资收益，公司一季度扭亏为盈，实现净利润17亿元，同比下降50.26%。与2021年第二季度以来连续三个季度亏损的情况相比，公司取得了很大的改善。此外，2月24日，国家发改委召开新闻发布会，提出秦皇岛5500大卡水煤浆含税价格在每吨570~770元之间，并表示5月1日起执行指导价格区间。目前，全面实施的时间已近。如果政策能够顺利实施，相对于目前仍处于高位的煤价，公司的燃料成本将得到大幅提升。风险1。煤炭价格的非季节性波动风险；电价上涨幅度小于预期风险。

据全国商报记者统计，一季度超百家公司综合投资回报率为负，占比超65%其中，在披露相关指标的75家寿险公司中，超50家综合投资收益率为负，占比近七成，78家财险公司中，综合投资收益为负的约有50家，占比超过60%

从寿险公司来看，小康人寿综合投资收益率最低，为—8.16%此外，海宝人寿，龙军人寿和渤海人寿的综合投资收益率分别为—7.95%，—3.78%和—3.37%这些小公司一季度的净利润表现也是亏损其中渤海人寿亏损5.16亿元，公司2021年三，四季度综合风险评级为c，主要风险来自公司治理和资本运用

在偿付能力报告中，渤海人寿表示，在资金运用方面，通过采取多种合法渠道和必要的法律手段，积极化解股票投资项目风险同时，通过定期风险排查，定期监控，加强投后管理，投资问责等管理行动，力争不新增投资风险项目

大中型保险公司也不能幸免一季度建信人寿投资收益率为3.64%，综合投资收益率为—1.76%，中邮人寿投资收益率0.93%，综合投资收益率—1.23%中邮人寿，建信人寿也在一季度亏损的保险公司之列其中，中邮人寿一季度亏损6.41亿元，规模保费仅个位数增长建信人寿一季度也亏损3900万元

从财险公司来看，国仁财险的综合投资收益率最低，为—3.86%此外，中原农险的综合投资收益率为—3.4%，中煤财险为—2.99%，浙商财险为—2.76%，华安财险为—2.71%中煤财险在偿付能力报告中称，一季度资本市场大幅震荡造成投资浮亏，影响实际资本4971.78万元中煤财险也在报告中透露，一季度，根据投资配置计划，权益类投资资产较去年末有所增加

投资收益的意外下降可能会降低相关保险产品的吸引力。燃料端拐点会出现，运行压力可能会逐渐释放。

伴随着上市保险公司一季报的发布，业内预计险资投资将有所降温浙商证券在最新研报中表示，受资本市场波动和利率持续下行影响，2022年一季度保险公司投资收益大幅下降超出预期

对此，有保险机构人士强调保险资金的长期价值投资理念，认为不能用单个季度的业绩来衡量一家保险公司的投资水平也有业内人士认为，部分保险公司一季度投资亏损较大，担心投资收益反弹，未来可能进一步降低相关保险的吸引力

《全国商报》此前的一项调查显示，伴随着资管新规的实施，所谓的保本理财退出历史舞台，更加稳健的理财型保险产品优势凸显终身寿险产品长期复利可逼近3.5%，部分万能险预期收益仍可达4%以上

不过，券商分析师普遍看好短期收益率波动中投公司在研究报告中预测，在偿二代第二阶段下，各类公司的股权投资基金仍将成为提高收益率的重点，需要在波动性和收益率之间寻找平衡