咖啡厅店内消费的吸引力在下降，星巴克暂停股份回购，创始人霍华德坚信中国市

咖啡是现代社会劳动者的提神饮料，咖啡商业化的引领者星巴克多年来一直作为咖啡的代名词。

今年4月初，公司创始人霍华德·米德多特，舒尔茨以临时CEO的身份回归，主持了5月3日发布的2022财年第二季度报告和半年度报告的财报会议。

第一，就算你虐我一千遍，我也把中国市场当初恋。

按照地域划分，公司收入可分为北美，国际和渠道发展三部分，其中北美地区的咖啡店业务仍是公司主要的收入贡献。

Q2的收入为76.4亿美元，同比增长14.5%2022财年上半年营收共计156.9亿美元，同比增长17%

Q2的净利润为6.7亿美元，同比增长2.3%上半年净利润14.9亿美元，同比增长16.3%

疫情导致的营收下滑在2021财年开始逐步恢复，最近三个季度的营收高增速和利润增速正在放缓。

北美同店销售额增长12%，客单价增幅略高于订单量增幅，说明星巴克的涨价策略比较成功。

自2021年10月以来，星巴克在美国至少三次提价，较高的客单价是此次收入增长的主要贡献另外，经济复苏后，劳动人民对咖啡的需求大大增加，也就有了这个双升

渠道开发主要指星巴克门店外销售的袋装咖啡豆，咖啡粉，咖啡饮品等产品主要与雀巢全球咖啡联盟联合运营，也通过其他合作伙伴的分销渠道销售

渠道开发业务让客户在疫情期间仍有咖啡喝，在疫情期间增长迅速但疫情过后，经历了两个季度的萎缩，之后又恢复正增长Q2在2022财年贡献了4.6亿美元的收入，同比增长25%

受疫情反复影响，国际板块同店销售额同比下降8%，主要是中国同店销售额同比下降23%，其中约20%是订单减少造成的。

没错，星巴克在中国市场开始失败了！

但即便如此，霍华德仍然赢得了中国市场，并相信该公司最终将在中国超过美国市场除了这位创始人之外，公司的行为也显示了其赢得中国市场的野心

自2020财年Q2以来，星巴克在全球新增2835家门店，其中超过48%在中国市场，中国市场连续两年以净新增超过600家门店高居全球市场榜首。

日前，该公司在中国拥有5654家门店，几乎都是直营店。

这些商店在Q2为公司带来了7.4亿美元的总收入，但平均每家店收入仅为13.2万美元，与公司其他地区直营店的平均每家店收入相差甚远。

但去年同期，中国平均每家店营收为17.3万美元，与国际自营店平均水平一致因此，2022财年的糟糕表现主要是受疫情影响

可是，4月份以来，上海的封锁管理和北京最新的疫情给人们的心理蒙上了一层阴影，这也将反映在公司下一季度的经营业绩上。

第二，涨价对抗不了通胀和供应链压力。

当初渠道开发只是其他业务板块的小业务，现在已经独立成为公司第三大板块。

风云之前已经对公司进行了全面的报道，有兴趣的朋友可以去看看《新资本与旧贵族的交易:Luckin coffee的挑战，海妖塞壬星巴克深度调研报告。

渠道开发贡献了Q2 6%的营收，却贡献了15%以上的营业利润，43.3%的营业利润率远超所有实体店渠道发展已经成为公司不可忽视的业务板块

公司传统咖啡店业务的营业利润率维持在20%左右，北美地区利润率普遍略高于国际市场。

可是，自2021年下半年以来，三大业务板块的营业利润率一直在下降。

北美咖啡店营业利润率从最高点下降了7个百分点，目前为17.1%，国际咖啡店下降了9个百分点，为10.6%。

部分原因是2021年下半年以来原材料价格快速上涨Q2咖啡的价格已经是去年同期的两倍左右，公司整体毛利率同比下降约2.4个百分点

除了商品价格上涨，公司的供应链也面临着强大的通胀压力，运费成本也在上升，推动产品和分销成本达到32.3%。2018年，百威英博旗下品牌的年度销售增长与2017年相似。

同时，人工成本也伴随着公司提高员工薪酬福利而增加公司计划今年10月发布年报时，将进一步推进新员工教育计划，提高员工薪酬，这也将给公司未来的利润率带来更多挑战

公司接二连三的涨价都没能阻止利润率下滑的窘境，而且在这样的情况下，公司还准备加大对员工的支出，这让风云君不得不佩服公司的勇气。其销量增长的主要原因是啤酒价格的上涨，全球啤酒单位价格上涨了3%。

第三，投资未来，需要暂时降低股东回报。

星巴克一直是为了打造第三空间作为一个营销点，为客户提供一个家和工作场所之外的地方。销售增长主要依靠墨西哥，中国，西欧，哥伦比亚和尼日利亚。

但疫情发生后，公司发现顾客的消费模式发生了很大变化，到店消费不再是主要消费力。

霍华德在财报会议上说:公司正面临着破纪录的需求，而顾客的消费偏好发生了显著变化，这使得公司无法及时满足这些需求

免下车通过APP订购和支付最近几年来增长迅速，占美国Q2订单总量的70%。

外卖订单同比增长30%，在2022财年上半年贡献了约5亿美元的收入。

霍华德表示，未来公司会加强这些方面的投入，根据顾客现在的使用方式进行设计，包括店内机器的种类和布局未来甚至不排除顾客可以自由使用机制咖啡

此外，疫情带来的消费方式的改变，无疑会影响公司的第三空间这个概念产生了巨大的影响当客人不花时间坐在星巴克门店时，第三空间失去了原本的意义

因此，公司计划未来使用Web 3.0和NFT构建数字第三空间虽然风云君暂时不了解这些技术的价值，但创始人兼临时CEO霍华德要求下一任CEO了解这些技术看来风云君是出了星巴克CEO的位置了

公司店内装修的投入，以及线上数字第三空间这项投资将严重侵蚀公司的现金流，以至于公司在4月份正式宣布暂停所有回购计划。。

可是，该公司的回购活动在疫情发生后几乎暂停，除了2022财年的一笔大额回购从2020财年至今，公司通过股份回购和支付股息的方式向股东回报了总计109亿美元，占同期自由现金流的188%

此外，公司的资产负债率超过100%，这使其同样闻名遐迩，但其中大部分是经营负债和递延收益负债，而公司的有息负债比率保持在50%—60%之间相对稳定。

虽然最近利息保障率有所下降，但在Q2仍然达到了利息费用的8倍，公司的偿付能力仍然很强。

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疫情对星巴克的影响是巨大的虽然美国社会早已放开疫情防控，但更多的消费者还是选择外卖，网上订餐和免下车这些消费模式感染的风险较低这些消费模式的改变，让星巴克决心做出改变，创造数字第三空间

公司仍然对中国市场充满希望，相信总有一天中国市场会超越美国，疫情带来的短期营收下滑并没有改变公司的信念。

可是，星巴克在中国也面临着众多咖啡品牌的挑战幸运的是，作为中国市场最大的挑战者，瑞重整旗鼓，完成了债务重组未来公司在中国市场的竞争肯定会越来越激烈