同业存单利率V型反弹继续上行空间料有限

银行间存款利率近期呈现深V走势业内人士分析，资金面的略微收紧和商业银行负债端的压力导致了这一利率的上行但在资金面整体宽松的情况下，同业存款利率进一步上行的空间有限

银行间存款利率上升

近期各期限银行间存款利率明显上升以股份制银行为例，1个月同业存单发行利率从5月下旬的1.45%升至6月10日的1.71%，6个月同业存单发行利率5月23日最低1.95%，6月10日回升至2.10%此外，截至6月10日，一年期同业存款利率与一年期MLF利率利差收窄至44个基点

同业存单利率上升，说明银行负债端仍有压力中信证券首席经济学家明明说

虽然利率有所上升，但5月份银行间存单发行波动走低Wind数据显示，5月份同业存单发行总额约为17869亿元，为今年2月份以来的单月最低额但最后一周发行规模较上月略有上升，发行总额为5390.8亿元，为近四周最大

发行期限方面，中信证券研究报告指出，5月份3个月至9个月同业存单发行增加，3个月以下同业存单发行占比下降。

国证券首席分析师杨表示，与增加存款吸收相比，发行存单更容易进行司库管理，且债务资金期限越长，可获得的资金越稳定，因此银行更愿意发行信用属性更强的长期存单。

多重因素推高利率

在不少机构看来，近期同业存款利率的上涨反映了短期流动性略有收紧的影响，也表明银行仍面临负债端的压力。

同业存款利率与资金情况有关6月份流动性压力加大，资金利率上行，对应的同业存款利率上升显然，二季度以来，货币政策相对宽松，银行间市场流动性积累使资金利率保持在较低水平，银行负债端压力有所缓解，推动银行间存款利率低位波动6月份传统的总量货币政策让位于结构性货币政策工具和财政政策，叠加6月份集中发行专项债券6月份流动性压力大，资金利率中枢上行，对应的同业存款利率上升

杨表示，临最近几年中，在信贷冲动的压力下，银行可能会通过调整负债结构，增加同业存单的发行来增加负债端的稳定资金，从而更好地满足监管要求。

从需求端来看，杨认为，配置力量的减弱也是近期同业存款利率上升的主要原因之一6月份以来，股市上涨挤压资金，二级市场同业存单理财资金增量放缓，净买入额连续近三周下降作为银行间存单的另一大需求，货币市场基金也开始放缓对银行间存单的配置

持续上升的压力

下一阶段同业存款利率走势将如何演绎信达证券首席分析师李表示，如果短期内资金利率能维持在目前水平甚至小幅回落，2.4%仍有望成为一年期同业存款利率中枢，如果资金利率继续上行，同业存款利率可能会有一定的上行压力

据李分析，尽管近期同业存款利率出现明显波动，但非银行机构对同业存单的需求整体仍处于较为旺盛的状态这意味着，如果央行整体流动性宽松环境不变，同业存款利率大幅上行的空间仍然有限

从信贷冲动的角度，杨认为，融资需求仍然不足，信贷冲动带来的整体增量也有限，说明银行不需要大量使用同业存单来补充负债端资金预计季末因素影响减弱后，同业存款利率中枢水平将低位运行