近三年主动权益型基金业绩倒数第一，国融融银混合做了什么？

今年4月底以来，上证指数从2863点反弹至3300点附近，大部分基金净值也有所增长上个月业绩回报超过20%的股票型基金有6只截至6月21日，多只新能源主题基金近三年净值涨幅超过300%与此同时，很多股票型基金在过去三年的收益仍然为负在此期间，国融银混合A类份额净值回撤至25.01%，远落后于同期业绩比较基准沪深300指数14.22%和12.82%的表现，在主动股票型基金中排名倒数第一

我还没有连续三年跑赢沪深300指数。

根据Wind的数据，郭蓉融银近一年和两年的业绩分别为—25.33%和—23.74%，与1961/1964年和1951/2115年排名相同成立四年以来，产品总回报为—19.87%，同期沪深300指数和业绩比较基准分别为12.72%和19.05%

从年度业绩来看，国融银混合A 2019年，2020年和2021年的年度业绩分别为15.50%，0.42%和—23.11%，相似排名分别为1348/1825，1913/1929和2039/2040，而沪深300指数的业绩为36都没有超过沪深300指数即使在2020年，在强大的赚钱效应下，国融银汇也只勉强获得了0.42%收益的年正回报

事实上，在2021年之前，中国金融和中国银行虽然业绩表现平平，但整体业绩波动并不太大2021年，郭蓉银混波动开始加大，2021年初业绩经历过山车，当年2月18日达到高点后净值迅速下跌近两年，中国金融银混合最大回撤高达55.97%，高点一度腰斩

满仓踏空，高位加仓热点板块

值得注意的是，除2019年下半年外，郭蓉银混合的股票仓位均低于50%，不仅躲过了2020年2月和3月的股市下跌，还错过了6月之后的大涨所以其净值在2021年之前波动比较平稳此时，错过核心资产牛市的国融银混合迅速将股票仓位提高到70%但2021年2月，核心资产牛市告一段落，随后市场急转直下，国融银混合不断加仓截至去年二季度，该基金已将股票仓位提高至80%

事后看来，国融银汇不仅没有抓住核心资产的大牛市，反而满仓踩空了新能源去年三季度，基金降低了股票仓位，但重仓仍以老白马为主可是，国荣音别无选择，只能一直坚持下去去年四季度，国融银更换了所有老白马，PV成为基金重仓的方向随后，在国融银的重仓中，光伏企业逐渐被电池产业链取代，基金净值一路下跌，直至今年4月底通过分析可以发现，基金并没有跟上市场的节奏，其表现不佳的主要原因是对行业周期和风格的认知

频繁换仓换股，基金经理四年换三次仓。

从基金规模来看，截至一季度末，国融银星公司总资产为507.69万元，较最初的2.53亿元严重缩水2020年下半年，基金规模已经低于1000万元除了业绩平平，缺乏清晰的投资风格可能也是难以被投资者认可的重要原因

如上所述，郭蓉白银不断追逐热点，却始终跟不上市场的节奏其实基金特别热衷于换仓换股，它的重仓几乎每个季度都会换2020年底，重仓股仍以银行，消费大户，汽车零部件企业为主到2021年一季度，只有保利发展还在重仓股，其余重仓股变成了铁路，出版，电力二季度没有退出重仓股的只有药明康德和五粮液重仓股在第三季度继续切换除了药明康德和五粮液，上季度所有的重仓股都退出了前十大重仓股，而在四季度这也导致了去年交易产生的佣金接近5万元，即使国融银的混改规模只有500万元

成立四年来，郭蓉银禧已经换了三任基金经理，其中第一任基金经理田宏伟已经离开郭蓉基金，第二任基金经理云风仍在管理公司的其他产品现任基金经理贾雨轩去年11月4日开始接手这款产品贾雨萱接手郭蓉银禧A仅半年，就出现了12.95%的回撤可是，无论基金经理怎么换，郭蓉银禧都频频紧追不舍截至一季度末，郭蓉基金产品7只，基金经理仅4人，管理规模合计1.49亿元