和讯SGI公司利元亨业绩高度依赖第一大客户，经营现金流不佳，抗风险能力弱

元亨作为宁德产业链上的一环，伴伴随着新能源热潮，业绩实现了高增长同时，公司在二级市场也颇受欢迎

可是，公司高度依赖大客户，R&D创新动力不足可是，它未来能实现多高的增长存在不确定性可以看出，元亨SGI指数的表现波动很大

公开资料显示，2021年和2022年第一季度，李实现营收23.31亿元和8.05亿元，同比分别增长63.04%和53.66%，扣非净利润2.05亿元和7182万元，同比分别增长64.13%和61.49%。

1.抓住大客户。

事实上，李的产品最初是基于锂电池背道测试设备，主要用于生产消费锂电池伴随着公司规模的扩大，已发展成为国内主要的锂电池设备供应商，进入宁德产业链目前公司业绩涵盖锂电池，汽车零部件，精密电子等专用设备和自动化解决方案

不过，就其收入构成而言，元亨目前90%的收入来自锂电池设备，而汽车零部件等其他领域只占很小比例。

收入决定了公司的客户群主要分布在新能源领域，如新能源科技，当代安普科技股份有限公司，比亚迪，蜂巢能源，郭萱高科，欣旺达等前五名客户的销售收入占营收的95.47%，公司客户基数中等偏高而且高度依赖最大的客户2021年财报显示，来自第一大客户的新能源技术销售收入占营收的85.41%

如果未来主要客户的需求发生变化，将影响公司的持续经营能力。

从以下指标来看，元亨整体抗风险能力较弱。

表1:毛利率波动，净利润率下降明显。

表2:虽然个别时期经营性现金流有所改善，但整体表现不佳。

2.R&D成本高，但核心技术值得怀疑。

如上图所示，元亨的R&D投资在各个阶段的数据可以说是非常高，但整体投资趋于稳定但从公司披露的专利收购情况来看，大部分技术是受让方获得的2021年专利申请488件，授权专利371件，其中发明专利65件

因此，公司的R&D费用很高或主要用于技术外包技术方面，组装技术的技术含量本来就低2022年第一季度，元亨BvD创新指数为57.3，处于较低水平