利空叠加全线大挫黑色系博弈后市走向

日前，国内商品期货大部分收跌，黑色系全线大跌其中，铁矿石跌幅超过11%，焦煤跌幅超过10%，原油跌幅超过5%，动力煤跌幅超过4%

在黑市暴跌的背后，一则新闻牵动着市场各方的神经最近几天，国家发展改革委统一部署，全面开展煤炭价格调控监管政策落实情况拉网式调查，查实部分企业煤炭销售价格超出合理范围国家发展和改革委员会表示，如果发现主观恶意明显提高价格超出合理范围，将立即予以通报，并依法处罚

除了监管层对煤价非理性运行的持续监管，市场还会关注黑色系的基本面多位业内人士在接受证券时报记者采访时表示，钢材市场存在诸多利空因素，尤其是部分钢厂已计划陆续停产，进一步诱发铁矿石，焦煤，焦炭等原材料价格下跌此外，美联储加息导致国际油价大幅下跌在能源价格联动的大背景下，动力煤等价格都有所下降

对于黑色系后市的判断，业内有一些分歧一位焦煤企业负责人表示，现货市场对焦煤的需求还是比较旺盛的，供应偏紧焦煤价格仍将震荡，但大概率仍高也有受访者指出，黑市仍未结束，后续可能继续下探

需求疲软拖累大宗商品市场

作为钢材的上游产品，6月份以来，经过前期四轮降价，焦炭价格一度上行，现在又在酝酿下调兰格钢铁研究中心主任王国庆对证券时报记者表示，据监测，继6月10日第一轮100元/吨的涨幅成功落地后，6月15日，国内焦炭第二轮200元/吨的涨幅也落地但从6月19日开始，唐山部分钢企就在酝酿提价和降价，单次提价和降价幅度达到300元/吨，但至今未落地

在王国庆看来，6月20日黑色系产品价格遭遇重挫，超出市场预期但目前在需求疲软，下游价格承受能力不强的情况下，钢材市场存在诸多利空因素

据监测，6月以来，国内钢价综合跌幅超过400元/吨，20日单日跌幅约230元/吨目前国内钢材市场下游需求疲软，市场信心较差王国庆表示，进入夏季后，许多地方的高温多雨天气不利于钢铁行业的下游建设，因此国内钢材市场库存已经连续两周上升在国际市场上，美联储大幅加息削弱了市场对需求的预期，也引发了国际市场对大宗商品需求的下行预期，国内外间接钢材出口的预期也在减弱

上周，美联储官方将利率上调了75个基点，为28年来最大幅度这引起了市场对经济衰退的担忧在此背景下，不仅黑色系产品暴跌，上周被众多分析师唱衰的原油也承压

上周五，美国WTI原油期货主力合约结算价报107.99美元/桶，跌幅9.60美元，跌幅8.16%，布伦特原油期货主力合约结算价报113.12美元/桶，跌幅6.69美元，跌幅5.58%此外，纽约天然气期货单周暴跌近7%和逾20%，为去年12月以来最大单周跌幅受此影响，6月20日国内期货市场原油主力合约也下跌超5%

受需求预期不佳的影响，国际原油市场价格下跌与此同时，目前中国各地复工复产情况虽有所好转，但仍差于去年，弱于预期此外，海外市场正在交易经济衰退的逻辑预计四季度海外煤价下跌后，进口煤价倒挂局面将会减弱，国内进口量有望增加对于6月20日黑色系产品价格大幅下跌的原因，宝城期货金融研究所所长程认为，虽然动力煤需求进入旺季，但今年的需求实际上并不是很好

程指出，今年火力发电的发电量明显低于去年，但水电，风电和其他新能源发电的比例明显高于去年非煤发电贡献率已超过30%，远高于去年10%以上的水平目前国内电厂库存处于较高水平，好于去年同期所以动力煤的供应缺口并不大此外，焦炭市场下游需求较差，涨价难以落地，也导致上游焦煤市场承压

中电联数据显示，6月以来，南方地区出现大范围强降雨，水电替代效应逐渐增强，气温回升，促进复产发电量和日耗煤量继续上升，但仍低于去年同期水平进厂煤量也环比增加且高于消耗，库存继续上升电厂整体库存环比增加142万吨，同比增加2550万吨，继续保持两年来同期最高水平，可用库存天数为24.6天

部分焦企默认接受降价。

针对双聚焦的大幅下跌，一位分析师告诉记者，一般来说，当钢厂开始失去现金流时，原材料价格基本就会失去支撑之所以这样，是基于唐和宋钢铁网的一个计算日前，热卷和螺纹普遍亏损450~600元/吨，而钢厂折旧普遍在200元/吨左右，这意味着钢厂已经开始出现现金流亏损，上一次钢厂出现现金流亏损还要追溯到7年前

事实上，许多分析师向记者反映，钢厂亏损严重，并已计划陆续停产钢材消费低迷的主要原因大多归结于房地产新开工和销售不畅，从钢材消费占比来看，房地产是第一去向，占比50%~60%其他包括家用电器和机械制造

据魏奋信息冶金部6月20日分析，产成品消费表现持续不佳此外，最近几天钢坯价格持续暴跌，钢厂陷入严重亏损状态，黑色系产品市场情绪减弱一些中小钢厂开始陆续检修减产，其他钢厂后期也愿意检修减产

据芬资讯冶金部消息，为控制原料成本，钢厂已开始对首轮焦炭降价300元/吨，部分焦企已默认接受短期内，成品的压力逐渐传导到原材料上后期市场仍需更加关注产成品消费端和钢厂盈利情况

该机构指出，至于炼焦煤，由于钢厂焦炭采购价格大幅下跌，炼焦煤市场恐慌情绪增加，贸易商，洗煤厂等部分中间环节开始积极出货部分贸易商出现降价现象，煤矿因为库存低，大多观望

资料显示，目前柳林地区低硫主焦煤现货3150元/吨，安泽地区低硫主焦煤现货3300元/吨进口蒙煤方面，上周蒙5原煤主流价格在2250 ~ 2300元/吨受市场情绪影响，周末部分贸易商价格降至2200元/吨左右，但下游接货意愿不强，港口蒙古煤基本无成交

一家焦煤公司的负责人告诉记者，最近，美联储的加息引发了国际油价的大幅下跌黑色期货的普遍下跌实际上反映了能源市场的价格联动不过，该负责人也表示，要区分现货和期货市场目前现货市场焦煤需求依然较为旺盛，供应偏紧，但期货市场金融属性强，波动大

针对焦煤的情况，该负责人认为，未来一段时间，焦煤价格仍将震荡，但大概率仍较高对于房地产开工率不足导致钢材需求下降进而影响双聚焦市场的说法，该负责人判断，未来应继续关注国家一系列稳定经济的措施出台和房地产的宽松政策

黑市后市走势存在分歧

对于黑色系后市的走势，市场有一些分歧一位分析人士向记者坦言，现在下判断还为时过早，应该继续关注房地产的新开工和销售情况在谈到焦煤期货大跌时，另一位分析师表示，这是钢厂的个体行为你看看焦煤的港口价格，上周也涨了8%

不过，香港钟瑞基金首席经济学家徐扬对证券时报·E公司表示，这种情况短期内不会改变，后续可能会继续下探，主跌仍未结束黑市暴跌，主要是由于疫情后市场预期需求复苏，导致各类黑色商品边际利润逐渐减少特别是最近钢厂的下跌，导致煤价下跌更加明显

上周监测的7个品种中，只有高线和中厚板小幅盈利，其他均为亏损6月20日大跌之后，市场肯定已经陷入全面亏损，即使是成本控制比较好的企业也很难盈利对于目前国内钢材市场的盈利状况，王国庆表示，目前国内钢厂都有下调上游焦炭等产品价格的意愿，市场存在博弈局面

与此同时，目前钢材全国社会库存已经连续两周上涨兰格钢铁云商平台监测数据显示，2022年6月17日，全国钢铁社会库存指数为157.4点，比上周上涨1.98%，比上周增速略慢0.78个百分点，比上月上涨2.76%，比去年同期上涨14.48%

王国庆认为，目前国内钢材市场供需矛盾明显，后期需求需要提振一方面，国际市场环境不佳打压了出口市场另一方面，内需复苏不及预期，难以大幅提振钢价

王国庆指出，从产量来看，虽然目前钢铁产量较去年有所下降，但仍处于较高水平，产量下降难以弥补需求下降的空间同时，在成本下行的背景下，钢价难以支撑虽然目前钢厂都在亏损的情况下减产，但这要看后期的供需平衡短期来看，市场价格可能仍处于下行轨道

值得注意的是，伴随着商品期货的下跌，多头头寸也在减少商品期货交易委员会数据显示，截至6月14日当周，对冲基金20种商品的净多头头寸减少5%，为2020年9月以来最低

海外市场预期更多衰退，即判断后期需求不佳虽然当前国际能源供给端并不沉重，但在需求难以提振的背景下，大宗商品价格仍将保持弱势程认为，如果经济衰退的预期持续下去，将会打压整个商品市场不过，他表示，不排除供应端再次收紧，这将刺激大宗价格上行的可能性