铂科新材300811：软磁粉芯扩产放量芯片电感打造新引擎

铂新材料计划今年通过技术改造进一步扩大惠东基地产能，新增6000吨，同时发行可转换公司债券，募集4.3亿元用于河源生产基地建设预计生产完成后，公司的新产能将达到2万吨按照规划，2022年产能将达到3.6万吨，到2025年，公司产能有望达到5.1万吨

丰富的产品矩阵打造第二个增长点

自主研发的片式电感已经小批量生产，公司将加快生产线布局，尽快实现量产公司基于多年金属软磁粉末制备成型工艺的深厚积累，区别于传统的一体成型工艺，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出性能行业领先的片式电感

金属软磁磁粉芯:2025年全球各领域对金属软磁磁粉芯的需求为23.1万吨，2021—2025年CAGR为14.2%其中，光伏领域需求量最大，约为9.3万吨，约占总需求的40.3%，其次是UPS计算机领域，占23.3%

片式电感:预计2025年全球片式电感需求约为206.7亿，2021—2025年CAGR约为5.4%其中，智能手机贴片电感市场需求将达到161.4亿，PC片式电感市场需求将达到42.4亿，全球对服务器端贴片电感的需求将达到3亿在智能手机领域，片式电感需求将超过100亿，与PC，服务器等领域需求产生共鸣，带动片式电感需求

实现新的高性能合金软磁粉芯贡献巨大利润

公司业绩增长良好，看好下半年营收增长2022年上半年，公司实现营收4.72亿元，同比增长48.25%，归母净利润0.79亿元，同比增长50.32%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长57.74%

2021年，合金软磁磁粉芯，合金软磁粉末，磁电感元件和其他业务的收入分别为7.02亿元，1，300万元，0.60万元和0.50万元，分别占总收入的96.74%，1.86%，0.83%和0.57%合金软磁磁粉芯作为公司的主要产品，最近几年来一直占总收入的96.74%，1.86%和0.57%

2022年上半年，合金软磁磁粉芯从2021年的33.02%增长到35.49%，同比增长2.47pct主要是由于原材料价格下降，导致产品直接材料成本下降，产品毛利率上升

收益估计

预计公司2022/2023/2024年实现营业收入10.58/16.61/20.51亿元，同比分别增长45.8%/56.96%/23.46%，归母净利润分别为215/3.57/4.55亿元，同比分别增长78.67%/66.15%/27.55%，对应的EPS分别为2.06/3.42/4.37元以2022年9月20日收盘价97.01元计算，2022—2024E对应的PE分别为47.06/28.32/22.21倍首次覆盖，给予推荐评级