欧洲央行加息之路仍然漫长

8日，欧洲央行宣布将欧元区全部三项关键利率上调75个基点，这是自2002年引入雷亚尔欧元货币以来的最大加息幅度可是，面对9.1%的通胀率，欧洲央行加息仍任重道远

75个基点的加息力度很大，但欧洲央行仍然选择不缩表，将继续维持其主权债券规模，继续将到期债权本金全部再投资于资产购买计划和紧急抗疫债券购买计划这与美联储加息缩表的说法明显不同，尽管美联储缩表的实际规模很小在大规模财政刺激的情况下，货币政策和财政政策的错配可能会使通胀更加持久

欧洲央行提高的利率还远远不能控制通货膨胀欧盟统计局数据显示，欧元区8月CPI录得9.1%，高于前值8.9%从欧盟主要经济体来看，8月份德国通胀率为8.8%，意大利为9.0%，西班牙为10.3%

如此高的物价水平，与两次加息后主要再融资业务仅1.25%的利率相比，仍相差甚远，这说明欧洲央行一再低估通胀水平，在延迟一个多月后不得不加息可以预见，欧元加息之路依然漫长，未来还会有更多动作

但是，目前来看，不仅仅是加息，还有一个有效的能源协议，可以抑制欧洲的通货膨胀但伴随着地缘政治博弈的加剧，这已经是镜花水月了8月份能源价格同比上涨38%，成为欧洲高通胀的核心因素之一9月以来，电力和天然气价格居高不下，欧洲通胀拐点远未出现

面对能源危机，德国，意大利，法国等欧盟主要经济体都出现了企业不愿生产的情况PMI连续三个月低于阈值，消费者信心明显受挫持续加息恶化了经济前景，放大了欧元区经济衰退的预期对此，欧盟成员积极推动价格管制+财政补贴的能源救济措施一方面，他们要求对俄罗斯天然气的进口价格设定上限另一方面，他们已经开始财政补贴，开始大规模的财政刺激，并考虑对电力企业征收暴利税，以补偿那些受高能源价格影响的家庭和企业

这些快速增长的财政支出增加了欧洲央行缩表的难度，削弱了加息的效果，并可能威胁成员国的财政纪律，强化欧元贬值预期，进一步削弱欧元的国际影响力，威胁欧元的长期衰退。