能源价格高位运行上游高增长难延续

上半年煤价高位震荡，油价飙升，各种基本金属价格呈倒V形运行商品市场有不同的趋势虽然部分告别了之前的暴涨，但整体价格区间仍高于同期历史平均水平但进入2022年下半年后，在全球经济衰退等因素的预期下，大宗商品价格大幅下跌，原材料的高利润难以延续

高能量水平提升上游利润

8月底，刷出三桶油半年报牌，总利润近2000亿元，日利润超10亿元仅分红总额就达850亿元，多项生产经营业绩达到历史同期最好水平上半年，普氏布伦特原油现货均价达到107.69美元/桶，同比上涨66%上半年国际原油整体走强，无疑为三桶油的优异成绩奠定了基础

虽然上半年能源荒的声音依然不绝于耳，但在我国保供应，稳价格的政策下，以煤炭为代表的国内黑色系产品价格整体平稳运行，市场供应水平保持高位，煤炭均价高于往年同期水平。

报告期内，煤炭价格较同期大幅上涨，煤炭生产业务利润增加主营产品为原煤和洗精煤的山煤国际，上半年实现净利润35.41亿元，同比增长318.36%

截至8月29日，Wind中信煤炭采选板块26家上市公司中，已有22家披露半年报，其中19家业绩同比增长，9家同比增幅超过100%。

煤炭，石油能源价格高企，使得产业链上游企业业绩增长明显，也给下游生产带来成本压力。

主营乙二醇生产的丹化科技在半年报中表示，上半年，由于整体消费环境不佳，包括乙二醇在内的聚酯产业链需求和预期表现不佳，乙二醇库存压力明显，供需结构矛盾突出，聚酯全产业链利润被压缩，市场低位震荡公司的乙二醇产品仍然面临巨大的成本压力由于乙二醇价格大部分时间保持低位，公司自2019年以来连续亏损

恒立石化也在半年报中表示，在原油价格高位宽幅震荡的背景下，原油端附近的产品价格也受原油价格影响大幅上涨，而消费端附近的化工品价格更多取决于自身的供需变化上半年接近终端市场的产品效益承压比如涤纶长丝产业链，即原油—PX—PTA—涤纶长丝，受到成本端价格上涨和终端消费需求疲软的影响上半年化纤行业整体利润水平受到一定程度的挤压

能源价格上涨对下游化工产品生产的影响继续显现以Wind中信化纤为例在已披露上半年半年报的16家上市公司中，有12家公司业绩同比下滑，其中4家公司同比下滑幅度超过100%

下半年大宗商品看跌。

受供给侧紧张恐慌的影响，2021年下半年至今年一季度，全球大宗商品价格呈现明显上涨趋势，多种商品创历史新高可是，今年3月以来，在全球多国经济下行压力下，市场逻辑逐渐从担忧供应短缺转向预测需求不及预期，部分商品价格走势也出现分化

截至6月底，LME铜价最低报8218美元/吨，较3月初10845美元/吨的高点下跌近25%期间，LME锌价每吨跌幅超过35%，LME铝从4073.5美元/吨的高位一路走低，跌幅超过40%，LME镍价格自今年3月强行入库事件后大幅跳水，至6月30日最低跌至22665美元/吨

当有色商品的国内价格与国际市场同频震荡时，黑色商品的价格也整体受挫。

今年二季度，国内焦炭价格下行，现货市场经历了四轮降价成本支撑减弱，叠加需求不及预期，导致4月后国内钢价大幅下跌二季度螺纹钢，热轧板卷，线材等黑色系主力合约价格均录得1000元/吨以上的跌幅

期间价格波动较大，使得相关行业上市公司半年度业绩表现不一。

截至8月29日，在Wind中信有色金属板块已披露半年报的54家上市公司中，37家公司业绩同比上涨，其中11家公司涨幅超过100%在Wind中信钢铁已披露半年报的46家上市公司中，有13家公司业绩同比增长

安阳钢铁表示，2022年上半年，公司受环保治理，疫情防控等多重因素影响产能和产量受限，钢材产销量大幅减少此外，钢材价格同比下降，矿石，煤炭价格高位运行，生产经营成本持续增加公司经营业绩出现亏损

进入三季度后，有色钢产品价格虽有所回升，但难以重拾前期高点与此同时，现在原油价格正在下降，这使得市场对下半年大宗商品的价格走势持有看跌预期

丹华科技在半年报中提到，2022年，突发事件频发，全球经济走弱的担忧点燃市场下跌下半年商品市场仍可能下跌，市场看空情绪可能卷土重来