业绩“减速”大股东减持820万股博瑞医药巨额研发投入能否换回业绩高增长？

电鳗财经/杨力

股价下跌60%后，博瑞药业大股东拟减持820万股与往年相比，公司今年前三季度业绩增长明显放缓，虽然销售费用大幅增长值得注意的是，博瑞医药保持着巨大的研发投入

增长缓慢，股价大幅下跌

日前，博瑞药业发布公告称，公司大股东钟卫方计划在本公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过大宗交易方式减持公司股份合计减持金额不超过公司总股本的2%，即不超过820万股

电鳗财经注意到，此时并不是减持博瑞医药股份的最佳时机在过去的四个月里，公司股价下跌超过60%，从每股65元跌至每股22元公司股价下跌可能与业绩增速放缓有关

今年前三季度，博瑞药业实现营业收入7.7亿元，同比增长3.19%同期归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元和1.81亿元，同比分别增长11.73%和4.71%博瑞制药虽然业绩在增长，但与前几年的下滑相比，增长明显放缓

2018年至2021年，博瑞药业实现营业收入0.72亿元，1.02亿元，1.57亿元，2.24亿元，同期增长率分别为65.25%，42.05%，53.86%，42.71%。

销售费用大增。

博瑞医药于2019年11月登陆a股市场，并在年报中披露公司是参与国际竞争的创新型医药公司其业务包括首仿，难仿，特色原料药，复杂制剂，原创新药等

2021年，公司收入的13.3%来自原料药—抗病毒，38.6%来自原料药—抗真菌，2%来自原料药—免疫抑制剂，29.7%来自原料药—其他产品，4.8%来自制剂，6.5%来自技术转让或服务，5.2%来自医药产品。

对于业绩增速放缓，博瑞药业在半年报中表示，受疫情环境和防疫政策，以及全国各地物流政策的影响，2022年上半年，公司部分原材料，生产耗材，设备仪器，维修配件的供应受到一定影响，短时间内无法及时到货，同时，其日常生产，物流，货运也受到一定影响，交付给海外和国内客户的产品无法在一定时间内稳定交付。

事实上，受疫情影响，我国医药制造业确实在放缓国家统计局数据显示，2022年上半年，我国医药制造业累计实现营业收入14007.8亿元，同比增长—0.6%，医药制造业利润总额2209.5亿元，同比增长—27.6%

在业绩增速放缓的同时，博瑞药业的销售费用却在大幅增长今年前三季度，公司销售费用6027万元，同比增长168%今年上半年，博瑞医药销售费用3869.28万元，销售费用率9.2%，远超同业水平电鳗财经注意到，同期同行凯莱英，九洲药业，博腾股份，石爻科技，美诺华的销售费用率仅为1.01%，1.32%，2.43%，2.72%，1.67%

博瑞药业在财报中解释称，销售费用大幅增长主要是由于国内外市场的拓展，医药产品的商业化以及销售业务的增加。

可是，博瑞药业销售费用的大幅增长并没有带来公司业绩的提升财务数据显示，2021年和2022年上半年，博瑞药业分别实现营业收入10.52亿元和5亿元，同比增长34%和4.43%归母净利润分别为2.44亿元和1.12亿元，同比增长43.6%和4.8%可以看出，博瑞药业的营业收入和净利润增速远低于销售费用增速

但值得注意的亮点是，今年前三季度，博瑞医药研发支出1.39亿元，同比增长15.8%2020年和2021年，公司R&D投资分别为1.41亿元和1.73亿元，R&D投资占同期营业收入的17.93%和16.47%