瑞幸咖啡：高线城市开店空间或将碰到天花板

文/五洲

生产/节点财务

北京时间11月22日晚间，咖啡连锁巨头Luckin coffee公布了第三季度业绩总体来看，公司第三季度延续了第一，二季度的强劲复苏势头，开店步伐和月均消费均在稳步上升在规模效应下，公司盈利能力显著提升

具体亮点如下:

第三季度，Luckin coffee实现营收38.9亿元，同比增长65.7%财报显示，营收的增长主要来自于产品销售数量，营业门店增加和月交易客户增加的综合贡献

具体来看，Luckin coffee本季度新开门店数量增加651家，使第三季度末门店总数达到7846家从开店节奏来看，公司自2022年以来的季度开店数量一直保持在600家以上，明显快于2021年的开店数量

其次，公司本季度月均交易客户为2510万，相比2021年同期的1470万增长了70.5%，创历史新高，这意味着在过去的三个月里，更多的人选择了喝小蓝杯。

但是，一个不好的征兆是:公司同店销售增速放缓本季度自营店同店销售增长率为19.4%，去年同期为75.8%

节点金融认为，这背后的主要原因是门店密度的增加稀释了原有老店的客流参照海底捞门店数量与门店周转率的负相关趋势，这意味着瑞幸在高一线城市的开店规模将达到天花板

按照财务拆解节点，目前Luckin coffee直营店数量仍然高于加盟店数量。第三节

公司直营店405家，加盟店246家，可见公司管理层对高一线城市的痴迷如果未来不进行调整，同店销售增速将面临进一步下滑

伴随着门店的扩张，Luckin coffee的规模效应开始凸显本季度公司营业费用率由上期的100.3%大幅收窄至85%，最终创造了15%的营业利润率，公司诉讼等费用陆续结算本季度，Luckin coffee在非美国通用会计准则下的净利润率为13.2%，与去年同期的2.3%的利润率相比有显著改善

可是，新冠肺炎疫情的加剧仍对公司第四季度业绩增长构成一定压力瑞幸在第三季度表示，11月受新冠肺炎影响，平均每天关店约500家，明显高于9月和10月平均每天关店约330家，未来几个月这一数字可能还会增加

有意思的是，这份看似不错的财报发布后，Luckin coffee的股价下跌了1个点，最新股价不到18美元/股节点金融认为，高线城市的门店饱和和疫情的不确定性可能是华尔街不看好瑞幸的两个主要原因

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