十大券商看后市｜当前调整是上行期的回撤A股仍处于布局期

2022年最后一个交易周，接下来a股市场将如何演绎。

该报收集了10位经纪人的意见他们大多认为，虽然近期市场出现了明显的调整，但短期a股仍可能以弱势震荡为主但结合目前的内外环境来看，目前的调整只是上行期的短暂回撤预计明年1月市场底部将得到确认，明年将迎来最佳配置时间

海通证券表示，虽然近期市场调整明显，但前期热点行业率先回调但整体来看，目前的调整只是上升期的短暂回撤一方面，稳增长政策有望推动基本面回稳另一方面，美联储的政策对市场的影响预计会减弱

CICC也指出，结合当前内外环境，a股目前的阶段性调整不会改变长期局面，后市投资者情绪有望伴随疫情调整预期和政策力度的逐步改善目前市场仍处于布局期

不过，中信建投证券提醒投资者，景气指数偏低暗示短期内外部环境没有明显改善的信号，接下来a股仍可能以弱势震荡为主下一步市场重回升势，仍需等待新的催化

在配置方面，均衡策略已经成为很多证券公司的推荐。

中信证券指出，预计明年1月市场底部将得到确认，明年将迎来最佳配置时机因此，目前建议投资者继续围绕医药医疗，地产连锁，疫情后复苏三条内需主线进行均衡配置

中信证券:预计明年1月市场底部确认，将迎来最佳配置时间。

总体来说，现在是接近市场底部的最后一个观察期虽然当前疫情扰动带来经济增速预期下调，存量资金年底加速向均衡配置调仓，但调仓博弈仍在继续，成交低迷接近9月底水平但预计明年1月情绪影响将逐渐明朗，届时市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点

具体来看，首先，疫情带来了短时间的生产和消费疲软，经济增速预期动态向下修正，低水平行业和主题交易降温，资金流入北方步伐放缓其次，未来消费领域的积极变化会明显增加，目前的公募持仓整体还是偏向制造业所以年底会继续调整仓位，均衡配置

再次，市场整体估值长期非常有吸引力中小细分市场估值处于历史低位，而目前成交仅集中在少数热点题材

配置方面，明年1月市场底部将得到确认，明年将迎来最佳配置时间目前投资者可以继续均衡配置医药医疗，地产连锁，疫情后复苏三大内需主线

CICC:阶段调整不改变长期局，a股仍处于布局期。

结合目前的内外环境，a股目前的阶段性调整不会改变长期的局面，后市投资者情绪有望伴随疫情调整预期和政策力度的逐步提升目前市场仍处于布局期

具体来看，虽然国内疫情仍处于蔓延阶段，但其对市场的影响可能还会持续一段时间，一方面是考虑到目前市场处于低估值水平，例如沪深300指数远期市盈率仅为9.4倍，权益风险溢价已再次上升至历史标准差的近一倍。

另一方面，政策方向相对积极最近召开的中央经济工作会议从多方面回应了市场关切，强调保持经济平稳运行至关重要，大力提振市场信心

在配置上，建议投资者关注政策支持的领域，仍可能有相对表现:一是受政策边际变化影响较大的领域，如地产连锁，消费的食品饮料，家用电器，轻工家电等二，科技软硬件，高端制造，军工等第三，医学，互联网等

中信建投证券:接下来a股可能弱势震荡，需要耐心等待市场反弹。

展望后市，较低的情绪指数暗示接下来的a股仍将以弱势震荡为主下一步市场重回升势，仍需等待新的催化

具体来说，疫情对市场的短期影响依然存在同时，市场资金面整体偏弱，新基金发行疲软，融资买入下降是主要原因但近期信用债市场的剧烈波动，造成了理财/固定收益+产品净值破净和赎回的风险，对a股资金面和预期也有一定影响

此外，短期内外部环境没有明显改善的信号受美联储鹰派信号影响，纳斯达克指数跌至近期低点

总的来说，策略上，我们对经济复苏和市场中期走势仍有乐观预期战术上，下一轮行情回升仍需耐心等待未来新的催化可能是具体稳增长政策的落地预期，或者基本面改善的进度开始好于市场预期

在配置上，建议投资者重点关注公用事业，汽车，农林牧渔，家用电器，半导体，计算机，医药，新能源等行业。

国泰君安证券:2023年a股将是牛市。

与市场对宏观前景和股票投资的悲观共识不同，预计2023年来自疫情，经济等关键因素的不确定性将减少，因此我们决心更多地看2023年的a股市场。

首先，伴随着抑制政策的拐点，疫情后对外开放的临近以及中下游利润率的重新扩张，2023年二季度中国将进入需求复苏，资产回报率提升，盈利预期改善的新周期。

其次，内外部宏观环境正逐渐从高度不确定状态走向确定状态，投资者持有风险资产的意愿也会上升。

再次，政策底，经济底，估值底的同时出现，往往隐含着股票投资回报的巨大空间2022年最坏的预期已经看到，a股市场将迎来转机2023年，a股市场将是牛市

但由于疫情，经济复苏和大国博弈的复杂性，2023年的a股市场不会是一个马平川过程，或将呈现N型走势，自上而下。

配置方面，伴随着宏观环境从不确定走向确定，投资风格将从看确定性的增长转向看变化和灵活因此，明年亲商业周期股和成长股有望跑赢大盘

海通证券:目前只是上升趋势中的短暂回撤。

近期市场出现明显调整，前期热点行业率先回调12月以来，市场逐渐步入调整，近一周跌幅明显扩大究其原因，当前我国宏观经济复苏的基础并不牢固，经济复苏进程面临来自供给和需求两方面的多重挑战但近期疫情依然严峻复杂，房地产政策预期未能扰动市场市场担心上述因素可能会对经济复苏的节奏产生影响

但从10月底开始，市场进入上升通道，目前只是上升期的短暂回撤一方面，稳增长政策有望推动基本面回稳另一方面，美联储的政策对市场的影响预计会减弱

展望后市，从政策，技术，市场形势三个维度来看，数字经济可能更值得关注政策方面，近期数字经济重磅政策陆续出台技术方面，新一轮科技周期持续演进，中国数字经济产业蓬勃发展，正在推动人工智能，量子计算等前沿技术的突破和应用数字经济辐射硬件，软件，服务商等行业，TMT行业将在政策和技术的推动下加速成长

此外，恢复和扩大消费是扩大内需的重要抓手，消费基本面有望逐步改善从短期来看，疫情的影响仍在继续新冠肺炎防疫产品和抗感冒药物需求旺盛，相关产业吸引力突出展望明年，促进消费是明年政策的重点伴随着疫情影响逐渐过去，整体消费有望明显好转百货，超市，黄金，珠宝等传统零售渠道仍处于低位，仍有一定的估值修复空间，目前餐厅，酒店，景区演艺等受益于强烈的复苏预期，估值早于基本面修复，但后续需要高频数据跟踪验证需求的复苏程度

兴业证券:市场有望迎来真正的修复。

最近市场又受打击了首先，12月中旬以来，国内疫情再次冲击市场情绪其次，经济工作会议之后，市场对政策宽松的预期基本已经落地，回到了对真实基本面的担忧上此外，包括日本央行调整收益率曲线带动全球利率上行，国内新年因素的扰动以及理财赎回的负反馈效应，市场资金面整体仍较为紧张

但是恐慌是暂时的伴随着疫情从高峰逐渐回落，居民生活进一步正常化，政策宽松持续落地，市场有望迎来真正的修复，再次进入乱中求胜

结构上，价值和成长的分化有望收敛到均衡展望后市，建议继续关注内需扩大下的大消费和国企，央企的修复机会此外，建议掘金要遵循性价比高的安全发展和自力更生，自强不息的方向

后续可重点关注符合政策导向，明年有望享受高景气或迎来边际改善，当前拥堵明显下降的高性价比方向:新创，半导体，消费电子，储能，军工等。

光大证券:持股过年或许是今年不错的选择。

春节后a股有很好的开局效应从历史上看，2010年以来，春节前20个交易日市场涨跌互现，而春节后20个交易日市场上涨概率较大，大部分年份都出现了开门红风格方面，春节后市场短期倾向于价值风格，小盘价值相对占优

今年春节前市场可能会维持震荡，但下跌空间相对较小虽然疫情防控措施已逐步优化，但疫情短期内对经济仍有明显影响，参考海外防疫措施后，消费恢复仍需一段时间此外，从历史上看，春节前20个交易日市场整体震荡因此，基本面偏弱可能导致今年春节前市场整体波动但目前市场估值水平仍处于低位，叠加近期外资净流入预计后市下跌空间相对较小

持股过年或许是今年不错的选择春节过后，伴随着疫情的逐渐减轻，企业利润将迎来拐点，支撑市场企稳回升预计2023年企业利润恢复可能有两条路径在这两种路径下，企业利润都将在明年第二季度企稳回升，区别在于利润恢复的斜率不同叠加经济复苏和a股开门红的市场效应，春节后a股市场将大概率迎来战略机遇期

安信证券:掉出来的是空间。

市场已经对预期政策倾斜的最陡阶段进行了定价准确地说，目前政策预期存在心理落差增强信心确实重要，但显然无法满足当前市场对刺激经济的强烈现实诉求a股市场出现一些震荡调整是正常的

值得注意的是，在去年春天的搅动之前，市场会有一波震荡调整是一个中长期布局公司的好机会

从交易的角度来看，短线关键在于把握结构轮动的规律如果内耗全面轮动修复，结束后大概率转向以地产为代表的大金融，以数字经济，安全链，中特估值体系为代表的产业主题领域将精细布局，围绕经济高增长的反弹仍在前期酝酿中

展望后市，短期内可以超配的行业包括:消费，房地产，银行，以数控机床和刀具，高值医用耗材，大功率轴承为代表的国产替代品，以计算机为代表的数字经济，储能，汽车零部件，有色金属。

平安证券:市场上行趋势不变。

中央经济工作会议后，政策预期更加明确，对外部流动性收紧的担忧有所缓解虽然市场短期波动，但上升趋势不变

国内，12月，疫情防控政策进一步优化中央经济工作会议决定，2023年经济工作要稳中求进，强调要大力提振市场信心具体的努力方向包括扩大内需，稳定房地产，促进工业政策重心从疫情防控转向经济发展，经济企稳回升尤其是消费企稳的预期更加强烈在海外，欧洲和美国的通货膨胀率下降，美联储的加息速度放缓，对市场流动性收紧的担忧有所缓解

展望后市，建议结构性关注三条线:一是疫情防控优化下的消费，旅游，医疗，健康，二是政策改善下以互联网平台为代表的数字经济，是以新能源为代表的高端制造业。

华西证券:中期无需悲观

展望后市，扩大内需阶段的积极总量政策将支撑a股底部区间伴随着政策持续发力，市场的资金面和情绪都会得到支撑，因此中期无需对a股悲观

回顾扩大内需的前几个阶段，国内的总量政策是积极的根据中央经济工作会议的表述，预计2023年货币政策的力度不会小于今年，可以预期RRR降息降准，金融支持力度将进一步加大

结构上，明年扩大内需的战略将与供给侧结构性改革相结合，主要关注房地产和汽车产业链一方面，要确保前期出台的稳定经济的一揽子政策得到全面落实，另一方面，房地产，汽车等相关领域的增量政策将继续出台

配置方面，建议投资者关注三条配置主线:一是与房地产风险防范和稳定相关的房地产产业链，第二，汽车产业链，医药，食品饮料，免税等受益于扩大内需，第三，信用创造，自主控制，数字经济等