建信基金尹润泉：关注性价比在稳定中增利

作为可转债研究员，在中国人寿养老保险，华安财险资产管理等保险资产管理机构工作了九年多，保险投资的风格已经融入了尹润泉的投资基因加入建信基金一年多来，尹润泉依然保持着自己的风格，注重绝对收益，注重中长期的大类资产，强调投资标的的性价比，并将这一理念从他的投研框架顶层贯穿到微观层面

受益于多年的投资理念，面对公募行业的激烈竞争，尹润泉能够从容面对短期排名的压力，尽量避免外界各种斑驳信息的影响。

细分固定收益+产品线

最近几年来，固定收益+产品的市场热度一直较高在很多投资者的印象中，债券只要和其他类型的资产叠加，就可以称为固定收益+产品尹润泉认为，固定收益+本身是一个非常宽泛的概念，可以进一步细分在他看来，不同类型的资产配置和不同的投资比例衍生出来的产品，风险收益特征是完全不同的基于此，尹润泉希望对固定收益+产品线进行细分，通过风险控制，收益目标，主要特点等不同维度对产品进行划分，突出每个产品的鲜明特点，让投资者更加明确每个产品的定位，从而更好地选择适合自己的产品

经过多年的积累，尹润泉逐渐用自己的风格构建了可转债和个股的分析框架在可转债投研传统框架的基础上，尹润泉针对可转债对应的股票，增加了股权投研两个视角，一个是中层行业研究，一个是自下而上的个股研究

其中，自下而上的股票研究视角与股权投资非常接近，即根据一只股票所处行业的未来景气度和周期位置，以及这只股票在行业中的竞争力，未来成长盈利能力和估值水平，判断其未来的市值空间和潜在回报，进而确定其具体的仓位和仓位上限所以，尹润泉投资组合中的整体仓位是所有股票仓位汇总后的客观结果

在投资风格上，尹润泉强调性价比的重要性，贯穿于投研框架的各个层面我不是特别在意一只股票是价值股还是成长股对我来说最重要的是它的性价比，以及它是否有足够高的胜率和赔率来实现我未来绝对收益的目标

看好权益类资产的配置价值

谈及2023年的投资机会，尹润泉表示看好后疫情时代的经济复苏主线和具有长期投资价值的双碳主线从大类资产配置的角度，建议超配股票，以债券和可转债为标配

从目前来看，尹润泉相对看好2023年权益类资产的配置价值一方面受益于防疫政策的优化和房地产政策的支持，加上市场流动性整体宽松，宏观环境和流动性环境对权益类资产更加有利，另一方面，从估值指标来看，虽然近期权益市场有所反弹，但从中长期历史角度来看，a股目前的估值水平并不是特别高预计2023年将出现一定的估值修复行情

债券方面，尹润泉认为，伴随着经济的复苏，部分融资需求的恢复，宏观环境可能对债券市场不利但同时也可以看到，自2022年11月底以来，债券资产整体调整幅度较大，已经体现了较好的配置价值，因此我们对2023年的债市预期并不悲观

具体到投资领域，一方面，尹润泉看好后疫情时代的经济复苏主线，主要包括食品饮料，医美等大消费板块，以及可选消费领域的汽车，家电等，另一方面，看好双碳，自主可控领域，如能源结构，新动力系统，新创等这条主线和宏观环境不是特别相关，但它们是国家未来重要的投资方向，具有长期投资逻辑